为什么会出现基差?基差出现有很多因素,但我认为最关键的是市场的投机情绪。基差典型的特点是:在顶部的时候一定是大的back(backwardation的缩写,基差意思是期货远期贴水),在底部的时候一定是大的contango(期货远期升水)。
一般来讲,缠中说禅,在顶部的时候,我们基差看到远期都是大贴水的。基差比如当时铁矿石现货在900元的时候,远期是在800元。在底部的时候,远期都是大升水的。比如,卖出技巧,原油跌到20多美元的时候,远期月月升水2美元。所以当时高盛、美林这些大投行纷纷租油轮,,买大量的原油囤在公海,让这些油轮在海上飘着,然后期货市场上月月卖空,3月换4月、4月换5月,等到期现合拢的时候去交割。这样,每个月升水2美元,一年要翻倍了。基差的获得主要就来自市场的偏离。